2月24日新股申购分析

  公司主要是做特种功能材料，包括隐身材料、伪装材料及防护材料的研发、生产和销售，产品主要使用在于我国重大国防武器装备如飞机、主战坦克、舰船、导弹等的隐身、重要地面军事目标的伪装和各类装备部件的表面防护。企业具有陕西省隐身材料技术工程研究中心、院士专家工作站及博士后科研工作站等一系列高层次人才教育培训、新材料研发和成果转化研究平台，覆盖隐身材料、伪装材料、高效热阻材料及重防腐材料等特种功能材料的研究与开发。

  隐身技术是经过控制和降低武器装备的特征信号，使其难以被探测、识别、跟踪和攻击的技术。武器装备的隐身能力能够最终靠外形设计和使用隐身材料来实现。外形设计是通过武器装备的外形设计尽可能降低其雷达散射截面，但因受到战术技术指标和环境条件的限制，进行理想设计有相当大的难度，因此开展隐身材料的研究成为隐身技术的关键。

  公司隐身涂层材料最重要的包含耐温隐身涂层材料和防腐隐身涂层材料等。通过多年的技术攻关，公司成功研制出可以长期应用于中高温环境的耐温隐身涂层材料，并实现在武器装备上的批产应用，提升武器装备的雷达、红外及多频谱兼容隐身性能。公司将自主研发的表面防护技术与隐身材料技术相融合，成功研制出防腐隐身涂层材料，在具备隐身效果的同时明显提高了材料的腐蚀防护能力，拓宽了隐身涂层材料产品的使用环境，延长了武器装备的使用寿命。

  结构隐身材料是一种多功能复合材料，具备复合材料质轻、高强的优点，既能承载作结构件，又具备比较好的隐身性能。公司通过树脂基体改性、材料的多层设计及性能优化，成功研制的结构隐身材料具备非常好的隐身功能及物理性能，可替代部分现有武器装备金属材料制造的结构件，实现结构和隐身功能的一体化。目前，该系列新产品已经实现了小批量生产，在多个型号的武器装备中得到应用与验证。

  公司为各类地面军事目标提供伪装材料及技术上的支持，使其在雷达、红外和可见光等频段的特征信号与周围背景环境高度融合，可实现军事目标全天候、全方位、全时段、多频谱兼容的高仿真伪装，以此来降低军事目标在现代侦查手段下被发现的概率。公司伪装材料产品主要有高仿真伪装遮障和伪装网等，目前已经实现了批产应用。

  公司依托于自身在特种功能材料领域雄厚的技术储备，按照每个客户技术指标要求，提供特种功能材料研制等有关技术服务。报告期内，公司向客户提供的技术服务主要内容为：客户委托公司利用自身技术能力提供特定的研制服务，按照每个客户的装备设计需求，开发相应的特种功能材料产品并在客户提供的零部件上完成特种功能材料涂覆，同时按客户真正的需求提供对应的检测报告等资料。成果交付形式一般为研究报告、试验样件、测试报告等，报告期内大多分布在在隐身材料及热阻材料方向。

  公司特种功能材料产品业务的毛利率分别是 68.07%、67.70%、65.31%及 59.25%，呈现年年在下降的趋势，主要由于公司隐身材料及伪装材料的核心产品分别

  中简科技从事高性能碳纤维及相关这类的产品研发、生产、销售和技术服务。pe106.2

  对标的企业去除偏差大的中简科技和光启技术余下企业平均pe50.28。688281华秦科技的pe40.64低估23.7%属于小幅低估。本身隐形技术给人感觉高大上，而且1季度利润已经预估增长65-87%增速不错，虽然发行价189.5感觉有点吓人，但是依旧是建议申购。

  中汽试验场是我国规模大、设施先进、技术领先、市场影响力强的第三方试验场之一，公司的场地试验技术服务的主要内容是为汽车整车及零部件、轮胎的场地试验提供试验环境和试验场景的技术服务及配套服务。截至本招股说明书签署日，公司已建设并投入到正常的使用中的专业化场地道路设施共有 11 条，能够很好的满足我国绝大部分汽车生产企业及检验测试的机构在试验场环境下的研发试验及法规认证试验业务需求

  总结：对标的企业 中国汽研连续6年都是增长。但是301215中汽股份2019年增5%太慢，2020年下滑30%，2021年在2020的下滑导致这么低的基数下还只增长3%。这个股未来增长值得怀疑。估值也比中国汽研高57%。从估值的角度应该放弃申购。当然最终因为这个股发行价只有3.8元估计也可能不会破发。我还是放弃申购。